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　　白糖：结转库存频年低点 改日存眷北半球分娩经过

　　1、原糖：巴西降水预期改善，本周原糖期价小幅颐养。风险商榷公司Archer Consulting称，巴西工场使用ICE期货合约对2025/26榨季权衡出口糖的38.5%（约1160万吨）进行套期保值，较前年同时的32.5%增多了7%。

　　2、国内报价：云南现货报价6210~6270元/吨；加工糖厂主流报价区间为6560~6750元/吨。配额内入口估算价5920-5960元/吨；配荒谬入口估算价7630-7570元/吨。

　　3、产销数据： 2023/24年制糖期宇宙共分娩食糖996.32万吨，同比增多99万吨，增幅11.03%。宇宙累计销售食糖960.6万吨，同比增多107.45万吨，增幅12.6%；累计销糖率96.41%，同比加速1.34个百分点。食糖工业库存35.72万吨，同比减少8.5万吨，减幅19.22%。

　　4、小结：原糖方面本榨季巴西估产下调是开阔共鸣，现时出口仍强盛，改日几个月如出口仍督察如斯高的水平，结转库存偏低是大略率事件，在此预期下，原糖期价呈高位触动。近期天气成最大扰动，改日几周巴西将迎来降水，使得阛阓关于巴西25/26榨季的供应预期有了不对，期价也因此波动。北半球方面新榨季泰国权衡增多出口200万吨，印度可能放开一定量出口，供应阶段性偏紧的问题预期在来岁二季度获取缓解。短期关于原糖保捏高位触动念念路，存眷主产区天气变化。

　　5、国内：国内9月销量同比大幅改善，但仍是近几个榨季的偏低水平，结转库存不及36万吨，处于频年低点。现时广西集团所剩库存有限，报价较高，与销区加工糖曾经倒挂。甜菜糖方面新疆糖已全面开榨，内蒙曾经经陆续开榨。全年看供应仍充裕，保值盘防止糖价反弹高度，原糖督察高位提振心境制约颐养的深度，短期以区间行情对待，可存眷买1卖5的套利契机。

　　棉花：新棉陆续上市，籽棉收购要点下移

　　1、供应端：中好意思棉花基本同步上市，短期供应压力增多，国内籽棉收购价钱先涨后跌。

　　2、需求端：民众棉蓦然费预期安定，国内纱线开机负荷仍在增多，坯布端开机负荷相对踏实。

　　3、收支口：好意思棉出口净签约及装运量当周值环比下滑，入口棉价钱指数触动走强。

　　库存端：陈棉库存中性，纺织企业原材料补库意愿不彊，产制品库存环比小幅下落。

　　4、库存端：陈棉库存中性，纺织企业原材料补库意愿不彊，产制品库存环比小幅下落。

　　5、海外阛阓方面：宏不雅层面扰动仍在捏续，新棉大量上市，短期供应增多，长期压力有限。近期好意思国公布的一系列经济数据令阛阓以为好意思联储11月降息节律将放缓，当今好意思联储11月降息50BP概率基本为零，9月CPI数据公布后，11月好意思联储不降息的概率曾经来到了25%阁下，当今好意思联储11月降息25BP仍是主流预测，权衡好意思联储11月议息会议前仍有阶段性扰动。基本面来看，现时适值北半球新棉集结上市之际，今年度好意思棉收割经过基本浅显，需要翔实的是2024/25年度好意思棉预估产量，从当今数据来看，好意思棉优良率捏续下落，落拓到10月6日，好意思棉优良率仅有29%，同比下落了3个百分点，而前年好意思棉产量创下历史级别低位。USDA10月报败露，权衡2024/25年度好意思棉产量仅有309.2万吨，低于历史均值。轮廓来看，权衡宏不雅层面的扰动仍将捏续较长技艺，基本面方面，短期供应端压力会有所增多，但程度有限。在好意思国投入降息通说念、今年度好意思棉产量低于频年来均值、好意思棉价钱处于历史相对较低水平的情况下，权衡好意思棉价钱底部有一定因循。

　　6、国内阛阓方面：新棉陆续上市，籽棉收购价钱要点先涨后跌，权衡郑棉上方空间有限。国庆技艺，新疆地区机采棉启动陆续上市，新疆地区籽棉收购价钱要点自阶段性高位小幅回落。依据中国棉花信息网数据，落拓到10月7日，新疆地区棉花采摘经过24%。落拓到10月10日，新疆籽棉收购价钱指数6.32元/公斤，环比下落0.03元/公斤，同比下落1.54元/公斤，落拓当今，新疆籽棉收购价钱指数阶段性高位约在6.41元/公斤。按照籽棉收购价钱6.35元/公斤，棉籽价钱2.2元/公斤精真金不怕火测算，折皮棉资本约14150元/公斤，与现时盘面价钱基本捏平。瞻望改日，新棉大量上市之际，短期供应压力细则会有所增多，套保盘压力也阻拦冷漠，郑棉期价上方压力仍存。但当今来看，后市也并无较多新增利空成分，权衡郑棉价钱区间波动为主，存眷籽棉收购价钱及外部阛阓心境波动。

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